在游戲行業(yè)存量市場(chǎng)的激烈廝殺中，一款爆款游戲足以成為企業(yè)業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　近日，A股上市公司2024年報(bào)與2025年Q1季報(bào)進(jìn)入放榜期，完美世界（002624.SZ）拿出了一份不錯(cuò)的成績(jī)單。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.23億元，較上年同期增加52%，歸母凈利潤(rùn)同比增加1115%至3.02億元，扣非凈利潤(rùn)同比增加203%至1.63億元。

　　業(yè)績(jī)一出，完美世界股價(jià)應(yīng)聲連漲三個(gè)交易日，其中首個(gè)交易日上漲6.35%，合計(jì)漲幅達(dá)10.37%。截至4月30日，完美世界報(bào)收13.59元/股，總市值 263.64億元。

　　在各大機(jī)構(gòu)層面，國(guó)金、銀河、華泰等也給予了“買入”“增持”的評(píng)級(jí)。

　　內(nèi)部深刻調(diào)整聚焦核心

　　實(shí)際上，在這份出色的一季報(bào)之前，整個(gè)2024年完美世界都面臨虧損的困擾。

　　完美世界在年報(bào)中表示，隨著游戲及影視行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司在探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程中，遇到階段性困難與挑戰(zhàn)。

　　具體而言，在游戲業(yè)務(wù)方面，2024年部分新游戲及影視項(xiàng)目不及預(yù)期，形成虧損；部分在研游戲預(yù)期收益不佳，確認(rèn)及具體關(guān)停相關(guān)損失；部分在營(yíng)游戲流水下滑，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)同比下降。影視業(yè)務(wù)方面，相關(guān)的存貨減值損失及壞賬損失等拖累當(dāng)期業(yè)績(jī)。

　　上述業(yè)務(wù)方面的問(wèn)題，以及疊加針對(duì)被投資企業(yè)確認(rèn)的損失，導(dǎo)致完美世界2024年歸母凈虧損12.88億元。

　　對(duì)此知情人士分析，盡管面臨壓力，但完美世界在2024年為了止損果斷地進(jìn)行了大幅度內(nèi)部業(yè)務(wù)重整，包括全盤(pán)梳理、裁撤若干項(xiàng)目，調(diào)整團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置，顯示出管理層“不躺平”的積極態(tài)度。

　　一系列調(diào)整在短期內(nèi)對(duì)2024年業(yè)績(jī)?cè)斐闪藳_擊，但使完美世界從整體上優(yōu)化了業(yè)務(wù)和組織結(jié)構(gòu)，未來(lái)能將資源集中于更具潛力的項(xiàng)目上。

　　而且由于甩掉了“包袱”，2025年完美世界費(fèi)用端實(shí)現(xiàn)顯著改善，進(jìn)一步增強(qiáng)盈利能力，這也是其能夠輕裝上陣、扭虧為盈的基礎(chǔ)。

　　在此背景下，2024年12月19日重磅產(chǎn)品《誅仙世界》上線后，首30天突破4億元，為業(yè)績(jī)帶來(lái)明確拐點(diǎn)。

　　從分業(yè)務(wù)看，今年一季度完美世界游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收14.18億元，同比增長(zhǎng)10.37%，游戲業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)為2.92億元，其中包括出售乘風(fēng)工作室的處置收益，計(jì)入非經(jīng)常性損益；扣非后游戲業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)為1.63億元。

　　影視業(yè)務(wù)提質(zhì)減量，控制風(fēng)險(xiǎn)，去庫(kù)存也在加速。2025年以來(lái)，《千朵桃花一世開(kāi)》《只此江湖夢(mèng)》《噓，國(guó)王在冬眠》《有你的時(shí)光里》等平臺(tái)定制劇相繼播出并確認(rèn)收入，影視業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也呈現(xiàn)正向，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.96億元，同比增加1616%，歸母凈利潤(rùn)2600萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)為1600億元。

　　爆款產(chǎn)品帶動(dòng)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)

　　完美世界在一季報(bào)指出，Q1業(yè)績(jī)主要受益于《誅仙世界》《DOTA2》及《CS》的貢獻(xiàn)，特別是《誅仙世界》帶來(lái)了良好的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　《誅仙世界》作為完美世界旗下著重投入的新爆款，是一款純正的“賽季+月卡”制MMORPG端游，這也是完美世界的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)賽道，在同期產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下依然打開(kāi)了良好的局面。

　　游戲公測(cè)后，官方廣泛聽(tīng)取玩家反饋，連續(xù)發(fā)布了多期調(diào)優(yōu)清單，涵蓋副本難度降低、技能機(jī)制優(yōu)化、增加掉落獎(jiǎng)勵(lì)等多個(gè)方面。官方“聽(tīng)勸”的服務(wù)態(tài)度顯著提升了玩家游戲體驗(yàn)。

　　隨著持續(xù)運(yùn)營(yíng)提升，《誅仙世界》的游戲流水也持續(xù)增長(zhǎng)，在同期產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下依然打開(kāi)了良好的局面。

　　一季報(bào)還稱，由于該產(chǎn)品的端游特性，用戶粘性較高，玩家生命周期顯著長(zhǎng)于移動(dòng)游戲，《誅仙世界》的較多玩家充值延續(xù)至后續(xù)會(huì)計(jì)期間，確認(rèn)收入并產(chǎn)生利潤(rùn)。

　　“游戲行業(yè)逐漸推崇GaaS模式（Games as a Service, 游戲即服務(wù)）下的長(zhǎng)線運(yùn)營(yíng)，以持續(xù)的內(nèi)容更新、版本迭代、體驗(yàn)優(yōu)化來(lái)提升玩家的活躍度和滿意度，只有重視玩家的反饋聲音，爆款產(chǎn)品才能持續(xù)維持用戶黏性，”業(yè)內(nèi)人士表示。

　　對(duì)市場(chǎng)而言，未來(lái)完美世界最大產(chǎn)品看點(diǎn)無(wú)疑是《異環(huán)》，這款二次元多端游戲，在玩家及投資者社交媒體上被認(rèn)為是完美世界再度大放異彩的扛鼎之作。

　　《異環(huán)》去年11月首測(cè)備受市場(chǎng)好評(píng)，預(yù)計(jì)近期將在國(guó)內(nèi)開(kāi)啟新一輪測(cè)試，并啟動(dòng)海外區(qū)域首次測(cè)試。完美世界在年報(bào)中表示，這款產(chǎn)品有望在潮流品類突破、拓寬用戶群體、全球化出海等方面打開(kāi)新局面。

　　此外，2024年已上線的《女神異聞錄：夜幕魅影》正在積極推進(jìn)在日本、歐美等海外其他區(qū)域的發(fā)行計(jì)劃，進(jìn)一步增強(qiáng)出海矩陣。

　　知情人士對(duì)此分析，完美世界目前已經(jīng)渡過(guò)了“最困難”的時(shí)候，現(xiàn)階段全盤(pán)梳理已經(jīng)完成，為后續(xù)恢復(fù)盈利奠定了有利條件。隨著新游上線和業(yè)績(jī)逐步釋放，完美世界將在2025年開(kāi)啟新的增長(zhǎng)周期，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的顯著回暖和更長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局發(fā)展。