全面落實(shí)對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求，多措并舉加強(qiáng)和改進(jìn)證券執(zhí)法工作，全力維護(hù)資本市場健康穩(wěn)定和良好生態(tài)，為中國資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)保駕護(hù)航。在當(dāng)下注冊制從科創(chuàng)板推廣到創(chuàng)業(yè)板的關(guān)鍵階段，“零容忍”更凸顯了緊迫性和重要性。落實(shí)“零容忍”需要多措并舉的“組合拳”，共同維護(hù)資本市場健康穩(wěn)定

　　當(dāng)前，我國股市正處于穩(wěn)健回升，延續(xù)上行趨勢，市場情緒高漲。在這樣的時(shí)刻，7月11日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開第三十六次會(huì)議，提出了要全面落實(shí)對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求，多措并舉加強(qiáng)和改進(jìn)證券執(zhí)法工作，全力維護(hù)資本市場健康穩(wěn)定和良好生態(tài)，旨在為中國資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)保駕護(hù)航。

　　市場主體的誠信建設(shè)，事關(guān)資本市場長期健康發(fā)展。欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法犯罪行為是資本市場的“毒瘤”，損害廣大投資者合法權(quán)益，危及市場秩序。資本市場違法犯罪成本較低，廣受詬病。今年3月1日生效的新證券法大幅提高了資本市場違法犯罪成本，監(jiān)管規(guī)章制度正在不斷完善。同時(shí)，在當(dāng)下注冊制從科創(chuàng)板推廣到創(chuàng)業(yè)板的關(guān)鍵階段，“零容忍”更凸顯了緊迫性和重要性。

　　從國際經(jīng)驗(yàn)看，過去20年，在美股市場上，上市公司大量退市破產(chǎn)并不鮮見。自2001年以來，紐交所平均每年有128家上市公司退市；納斯達(dá)克市場年均303家退市，年平均退市率分別達(dá)6%和10%。在大進(jìn)大出的市場上，嚴(yán)格證券執(zhí)法，防范蓄意渾水摸魚的犯罪行為尤其重要。對欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法犯罪行為“零容忍”，是推動(dòng)上市公司優(yōu)勝劣汰的必要條件。否則，將引致“道德風(fēng)險(xiǎn)”，產(chǎn)生“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象。

　　正因如此，“零容忍”政策強(qiáng)調(diào)深化退市制度改革，形成“有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰”的市場化、常態(tài)化退出機(jī)制。這將與新證券法以及注冊制改革形成合力，構(gòu)建上市公司的良性競爭環(huán)境，通過優(yōu)化底層資產(chǎn)的方式，夯實(shí)資本市場長期繁榮的基石。

　　同時(shí)，對違法行為“零容忍”將有力增強(qiáng)我國資本市場的長期吸引力。在全球疫情肆虐的情況下，資本市場正在成為鏈接國內(nèi)、國外兩大循環(huán)的核心紐帶之一。當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)不確定性加大，公共衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)與國際金融風(fēng)險(xiǎn)正在相互激化，中國經(jīng)濟(jì)和資本市場向好的確定性釋放出了巨大吸引力。順應(yīng)這一趨勢，向市場傳遞“零容忍”信號(hào)，有利于消解國內(nèi)外投資者對中國市場的疑慮。

　　更進(jìn)一步看，“零容忍”政策將通過提升違法成本、完善監(jiān)管體系、保護(hù)市場主體、優(yōu)化市場標(biāo)的等方式，提升我國要素資源定價(jià)的透明性、高效性和穩(wěn)定性，是我國金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要一步，其經(jīng)驗(yàn)成果將對其他要素市場產(chǎn)生重要指導(dǎo)意義，并形成可復(fù)制的治理范式，助力全面深化改革大局。

　　落實(shí)“零容忍”需要多措并舉的“組合拳”。一方面，通過完善證券執(zhí)法體制機(jī)制，配合立法機(jī)關(guān)加快刑法修訂等工作進(jìn)度，構(gòu)建事前監(jiān)管“防火墻”；另一方面，通過嚴(yán)厲查處違法行為、啟動(dòng)“集體訴訟”、建立專項(xiàng)工作小組等措施，強(qiáng)化事后懲治的“糾錯(cuò)器”，形成打擊資本市場違法活動(dòng)合力，共同維護(hù)資本市場健康穩(wěn)定。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報(bào) 作者： �；荽海�