國(guó)際知名投行高盛在最新報(bào)告中預(yù)計(jì)，到2025年底，中國(guó)在岸和離岸上市公司將派發(fā)共計(jì)3萬(wàn)億元股息，派息規(guī)模達(dá)到歷史新高。這將吸引更多全球投資者投資中國(guó)，中國(guó)上市公司估值有望水漲船高。

　　創(chuàng)紀(jì)錄的分紅規(guī)模成為觀察中國(guó)資本市場(chǎng)深層變革的重要窗口。在低利率環(huán)境持續(xù)、資產(chǎn)配置難度加大的背景下，中國(guó)不斷完善上市公司分紅激勵(lì)約束機(jī)制，塑造共建共享的市場(chǎng)新生態(tài)，吸引全球資本目光。

　　政策牽引帶動(dòng)作用明顯。2024年新“國(guó)九條”的出臺(tái)，推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入“重回報(bào)”的新階段。通過(guò)建立分紅與減持掛鉤的約束機(jī)制，設(shè)置“鐵公雞”企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)警示制度，政策工具箱精準(zhǔn)發(fā)力。在懲戒機(jī)制上，對(duì)有能力、有盈余但分紅比例連續(xù)3年偏低的公司實(shí)施ST警示；在激勵(lì)措施方面，簡(jiǎn)化中期分紅程序，推動(dòng)春節(jié)前分紅，2024年1000多家公司實(shí)施中期分紅，頻次創(chuàng)紀(jì)錄。數(shù)據(jù)顯示，政策實(shí)施首年，A股平均股利支付率升至37.78%，1277家公司股利支付率超50%；上市公司合計(jì)派現(xiàn)2.4萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。目前，全市場(chǎng)共有336家公司已經(jīng)提前披露2025年中期分紅安排，同比增加155%。

　　上市公司積極分紅為投資者創(chuàng)造了可預(yù)期的現(xiàn)金流回報(bào)，有力扭轉(zhuǎn)了A股“重融資、輕回報(bào)”的生態(tài)失衡。上司公司慷慨分紅派息，有力吸引長(zhǎng)期資金入市，市場(chǎng)資金結(jié)構(gòu)發(fā)生重要變化。2024年紅利指數(shù)基金規(guī)模同比增加一倍多，險(xiǎn)資、養(yǎng)老金增配高股息標(biāo)的趨勢(shì)顯著。

　　投資者的投資邏輯向“分紅驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)變。約四成投資者偏好穩(wěn)定分紅、高比例分紅的公司，超八成基金經(jīng)理表示選股時(shí)更關(guān)注分紅因素。定期多次分紅形成“股票工資”效應(yīng)，降低了短期交易頻率，中小投資者的投資行為在改變。數(shù)據(jù)顯示，中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步加倉(cāng)一年多次分紅的公司，對(duì)一年多次分紅企業(yè)的持倉(cāng)周期平均高于一年一次分紅的公司20天，長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資者交易習(xí)慣逐漸形成。

　　2024年，滬深300股息率最高攀升至3.58%，上市公司股息率已顯著高于一些經(jīng)濟(jì)體國(guó)債收益率，股債利差創(chuàng)近年來(lái)新高。這種“高股息—低波動(dòng)—穩(wěn)收益”的資產(chǎn)特性，正在吸引全球配置資金持續(xù)流入。數(shù)據(jù)顯示，2024年外資通過(guò)滬深港通增持高股息標(biāo)的規(guī)模同比翻番。

　　企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升是上市公司分紅的根本保障。根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)，截至今年3月31日，A股上市公司現(xiàn)金儲(chǔ)備超18萬(wàn)億元，這為持續(xù)分紅提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。值得注意的是，各行業(yè)龍頭企業(yè)的分紅增幅普遍高于行業(yè)均值，33家公司分紅金額超百億元，市場(chǎng)正在自發(fā)形成“優(yōu)質(zhì)企業(yè)—穩(wěn)定分紅—估值提升”的正向循環(huán)。

　　當(dāng)分紅從“可選項(xiàng)”變?yōu)椤氨卮痤}”，也印證著我國(guó)資本市場(chǎng)正加快邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。（作者：金觀平 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）